资本市场的猎杀号角，在林辰收到技术团队最终核查报告的那一刻正式吹响。这份长达187页的报告，将暗网资本控股的上市公司“天恒生物”的财务造假骗局扒得一干二净——这家表面顶着“生物科技独角兽”光环、市值一度突破200亿元的企业，实则是暗网资本洗钱、输送非法研发资金的核心通道，其三年来的营收、利润、研发投入全是精心编织的谎言，而支撑这一切的，正是布加勒斯特非法生物实验室的黑色产业链。
天恒生物在A股创业板上市三年，主营业务宣称是“肿瘤早筛试剂研发与生产”，凭借“年复合增长率超80%”的亮眼财报，股价从发行价12元一路飙升至最高68元，市值峰值达217亿元，吸引了超12万散户投资者与23家公募基金持仓。但技术团队通过区块链资金追踪、工商信息穿透、实地走访核查等多重手段发现，这家公司的实际控制人，正是暗网资本二号人物“幽灵”通过三层离岸公司隐秘控股，其所谓的“核心产品”从未通过国家药监局的临床验证，所谓的“营收”则完全依靠虚构交易、资金闭环造假实现，与当年诺辉健康的财务造假手法如出一辙，却更为隐蔽。
报告显示，天恒生物2023年披露营收15.6亿元，实际真实营收不足1.2亿元，虚增比例高达1200%；2024年宣称净利润4.8亿元，实则净亏损3.2亿元，其伪造收入的核心手法是“空转贸易”——通过控制17家关联空壳公司，虚构原材料采购、产品销售合同，将资金从上市公司转出后，再以“销售回款”名义回流，形成虚假的营收闭环 。更致命的是，技术团队通过chainalysis区块链追踪工具发现，天恒生物近三年累计向境外转移资金超46亿元，这些资金最终流向了暗网资本控制的比特币钱包，而其中30%直接用于布加勒斯特非法实验室的病原体研发与设备采购，与实验室查获的资金流水完全吻合。
“证据链已经完整，接下来就是收网。”林辰将报告拍在会议桌上，对面坐着高盛亚洲、国泰君安、朱雀投资等11家顶尖资本机构的代表。在此之前，林辰已通过星辰科技的市值影响力与过往战绩，召集了这场秘密的“做空联盟”会议。屏幕上滚动播放着天恒生物的造假实锤：伪造的临床实验数据、与空壳公司的虚假合同扫描件、区块链资金流向图谱、实验室设备采购发票与上市公司付款记录的对应关系，每一项证据都精准命中要害。
“林总，我们确认过，天恒生物的流通股融券余量充足，且前十大流通股东中，有三家是暗网资本的关联方，持仓占比达37%，他们的股权质押率超过80%。”高盛亚洲首席策略分析师陈明宇推了推眼镜，语气兴奋，“只要股价跌破质押平仓线，必然引发连环爆仓，到时候我们无需过多操作，市场恐慌就会让它万劫不复。”
朱雀投资董事长李华则补充道：“我们已经联合了三家券商，能撬动的融券额度达8000万股，占流通股的15%，足够形成第一波冲击。关键是要在合适的时间点抛出证据，最大化市场反应。”
林辰点点头，手指在键盘上敲击，调出早已准备好的做空计划：“明天开盘，先由朱雀、高盛联合融券卖出5000万股，将股价砸至跌停；上午10点，通过权威财经媒体发布第一份做空报告，曝光虚增营收与关联交易造假；下午2点，向证监会、药监局同步提交举报材料，附带资金流向与非法实验室的关联证据；后天起，联盟持续加仓做空，同时放出临床数据造假、核心技术剽窃的实锤，彻底断绝其自救可能。”
这场精准到小时的猎杀计划，在次日开盘钟声中正式启动。9点30分，天恒生物以61.2元\/股开盘，刚交易3分钟，一笔5000万股的巨额卖单突然砸出，股价瞬间跳水，从红盘直接砸至跌停价55.08元，成交量瞬间放大至昨日全天的3倍，封单量高达1.2万手，死死钉在跌停板上。
“怎么回事？突然跌停？”股吧里炸开了锅，散户投资者一片恐慌。天恒生物董秘紧急发布“无应披露未披露事项”的公告，试图稳定市场，但这份苍白的澄清毫无作用——上午10点，《财经周刊》《证券时报》同步发布了由“星辰系资本联盟”署名的做空报告，开篇就抛出“天恒生物15亿营收仅1亿真实，四年虚增利润超12亿”的重磅结论，附带的17家空壳公司名单、虚假合同关键页截图，让市场哗然。
报告中详细披露了天恒生物的造假细节：其宣称的“核心客户”某三甲医院，根本没有采购过其试剂产品；所谓的“年产能1000万份”的生产基地，实地走访发现仅是租赁的空置厂房，内部仅有少量样机，毫无生产痕迹；甚至其引以为傲的“专利技术”，实则是剽窃林辰父亲当年被窃取的新能源环保技术改造而来，与手稿中的核心公式高度吻合。
做空报告发布后，天恒生物的跌停封单量暴增至3.8万手，换手率不足0.3%，散户想卖都卖不出去。下午2点，证监会官网发布公告，称已收到关于天恒生物财务造假的举报材料，决定对其立案调查。这一消息成为压垮市场信心的最后一根稻草，原本试图撬板的游资瞬间撤离，股价全天封死跌停，市值单日蒸发19.7亿元，跌至197亿元。
暗网资本显然没料到林辰的动作如此迅猛，当天晚间便开始紧急自救。通过关联私募机构试图在盘后协议转让股票，筹集资金准备次日撬板，同时联系多家券商补充质押，避免股权爆仓。但林辰早已预判到这一操作，联盟连夜联系监管机构，曝光其关联方“抽屉协议”转让股票的违规行为，监管部门当即冻结了相关账户的股份转让权限，让暗网资本的自救计划胎死腹中。
次日开盘，天恒生物直接以“一字跌停”开盘，股价跌至49.57元，封单量高达5.1万手。林辰的做空联盟趁势加仓，再融券卖出3000万股，同时放出第二波重磅证据——布加勒斯特非法实验室的采购合同，合同甲方正是天恒生物的境外子公司，采购内容包括液氮罐、基因编辑设备、危险化学品，金额合计超8亿元，而这些支出在上市公司财报中被伪装成“研发费用”。
这份跨界证据的曝光，彻底击穿了天恒生物的最后防线。不仅是资本市场，公众舆论也被引爆，#天恒生物资助非法生物实验#的话题迅速冲上热搜，单日阅读量破8亿，网友纷纷呼吁“严查退市”“赔偿投资者损失”。多家公募基金紧急发布公告，宣布下调天恒生物估值至“暂停上市预期”，部分基金直接将其估值砍至15元\/股，引发大规模赎回恐慌。
第三天，天恒生物股价继续一字跌停，跌至44.61元，市值蒸发至175亿元；第四天，跌停价40.15元，市值158亿元；第五天，跌停价36.13元，市值142亿元——连续五个交易日的一字跌停，让天恒生物的股价从最高点68元暴跌至36.13元，市值蒸发75亿元，而暗网资本关联方的股权质押早已触及平仓线，因账户被冻结无法平仓，面临着被券商强制处置的风险。
期间，天恒生物曾试图召开投资者说明会自救，董事长在会上声泪俱下地宣称“公司业绩真实，遭遇恶意做空”，但当被记者追问“为何核心客户否认合作”“境外资金流向为何与非法实验室一致”时，却语无伦次，全程闪烁其词，反而进一步坐实了造假传闻。更讽刺的是，会议直播中，有网友扒出董事长佩戴的手表价值超200万元，与其公开年薪50万元严重不符，引发“侵占上市公司资金”的新质疑。
第六个交易日，天恒生物的跌停板终于被撬开，但这并非反弹的开始，而是更大规模的恐慌抛售。早盘开盘后，大量套牢散户与机构夺路而逃，股价在跌停板与跌幅8%之间反复挣扎，单日成交量高达28亿元，创公司上市以来新高。而林辰的做空联盟则在此时开始平仓，以35-37元的价格买回此前融券卖出的8000万股，仅这一轮操作，就赚取差价超20亿元。
就在市场以为这场做空即将落幕时，监管机构的重磅处罚公告接踵而至。证监会正式认定天恒生物存在“欺诈发行、重大信息披露违法”等多项违法行为，其2022-2024年连续三年财务造假，虚增营收合计超38亿元，根据《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》，决定对天恒生物实施强制退市，退市整理期为15个交易日。与此同时，药监局宣布吊销天恒生物的《药品生产许可证》，公安机关对其董事长、财务总监等核心人员实施刑事拘留，追查资金去向与暗网资本的关联。
退市整理期成为天恒生物的“市值绞肉机”。股价从36元一路跌至整理期结束时的2.17元，市值仅剩6.8亿元，较峰值蒸发210亿元，其中暗网资本直接损失超150亿元，其通过天恒生物洗钱、资助非法活动的通道被彻底切断。超12万散户投资者损失惨重，纷纷发起集体诉讼，要求天恒生物及相关中介机构赔偿损失，而那些曾经重仓天恒生物的公募基金，也因巨额亏损面临投资者的赎回压力，沦为资本市场的笑柄。
这场精准做空，不仅让暗网资本遭受重创，更让林辰的“星辰系资本”声名鹊起。市场惊叹于其证据收集的缜密、做空时机的精准、资本联盟的强大，多家国际投行主动抛出橄榄枝，希望建立长期合作关系。而在这场资本风暴中，一家名为“华宇集团”的企业格外活跃——这家曾在天恒生物股价高位时与其签署战略合作协议、暗通款曲的公司，在天恒生物曝出造假后，第一时间发布公告撇清关系，其董事长更是连续三次登门拜访林辰，声称“早已看穿暗网资本的真面目，一直想与星辰科技深度合作”，言语间满是投机讨好。
林辰看着华宇集团送来的合作方案，方案中承诺拿出5%的股份作为“诚意金”，希望接入星辰科技的全球供应链体系，分享千亿级市场蛋糕。他嘴角勾起一抹冷笑，心中已然明了——这不过是见风使舵的投机者，想趁着暗网资本倒台，蹭上星辰科技的快车。
“告诉华宇集团董事长，合作的事，等下周的行业峰会上再说。”林辰对助理吩咐道，眼神中带着一丝冰冷。